股票配资期货配资打造指数增强策略“工业化”体系

　　□本报记者王鹤静股票配资期货配资

　　近年来，国内指数化投资迎来蓬勃发展，明确风险收益特征正成为投资者的重要诉求。身为主动权益投资大厂的兴证全球基金，以自身擅长的指数增强投资为阵地，迅速搭建起覆盖大盘、中盘、港股等多元风格的指增产品谱系。

　　日前，兴证全球基金专户投资部总监助理、投资经理、基金经理田大伟在接受中国证券报记者采访时，回顾了近两年公司在量化团队及量化系统构建方面取得的成果。目前，田大伟和团队构建的量化系统已基本实现“工业化”管理，在严格控制偏离风险的前提下，不断挖掘阿尔法因子、迭代量化模型，为投资者提供风险收益特征明确的指增产品。

　　以全流程自动化管理为目标

　　加盟兴证全球基金两年多以来，田大伟在公司各方协助下，组建起了一个相对完备的量化投研团队。团队成员通力合作，基于公司充足的GPU储备，已研发出两千多个阿尔法因子，并建立起模块化的量化管理体系。

　　“兴证全球基金的传统是：只要你做的是有利于公司发展的事，并得到公司的认可，公司就会提供足够的空间和条件让你去做。”田大伟表示，正是在这种包容的环境下，大家愿意无私地共享成果。田大伟还表示：“为激励成员积极性，团队允许投资经理将策略的核心代码封装起来，其余部分充分共享。我们的模型库汇集了不同成员贡献的模型，并展示模型信息和业绩归因，鼓励大家互相借鉴。”

　　随着公募量化逐步迈向工业化、自动化，在量化选股策略不断增多的背景下，如何实现量化系统自动运维，保障流水线作业稳定无故障，成为量化团队的重要考验；与此同时，代码与数据储存的模块化与容错性的重要程度也将进一步提升。

　　在田大伟和团队的努力下，兴证全球基金量化系统从原始数据清洗到目标组合生成，已实现全流程高度自动化管理。“团队采用的是交易所能够提供的最高频率的量价数据；对上市公司的历史财务数据，团队也会做进一步清洗；同时，公司的信息技术部门为我们提供了强大的技术支持，交易层面已经非常便利。”田大伟表示。

　　聚焦挖掘阿尔法因子

　　回归量化策略的核心，田大伟和团队把工作重心放在阿尔法因子的挖掘上，这正是指增产品在紧密跟踪指数风格、市值、动量、风险等特征的情况下，拉开超额收益差距的关键所在。

　　在流程上，团队首先自研或参考卖方因子库、学术研究报告等资料，构建或复现因子；随后进行定期检验，依据分组等信息持续优化。再通过集体讨论，按因子表现对其进行分级，等级越高的因子越有可能被纳入到模型当中。

　　“优秀的阿尔法因子是稀缺的，需要在较长周期中检验其有效性，我们珍惜库里的每一个因子，短期落后并不等于失效。即便某些因子在特定时期的最大回撤超过历史水平，我们也会在筛选之后，与其他因子做进一步混合，发挥其组合价值。”田大伟还介绍，为适应市场变化，团队会持续迭代和优化阿尔法因子，一方面吸收业界与学术界最新的机器学习模型，另一方面在成长行情中对卖方分析师预期因子展开深度研究，持续拓展收益来源。

　　在储备了两千多个阿尔法因子的基础上，团队会根据不同指数构建指数增强模型。“我们已经构建了一套相对完备的量化体系，目的是在严格控制指增产品偏离风险的前提下，不断挖掘出更多有效的阿尔法因子，持续优化和迭代量化模型，为投资者提供风险收益特征明确的指增产品。”田大伟总结道。

　　持续完善指增产品谱系

　　近年来，国内被动投资蓬勃发展。同样是紧跟指数基准，相比权益ETF超三万亿元的巨大规模，目前国内指增基金规模仅有其十分之一左右，这让田大伟和团队看到了未来指增基金的发展潜力。

　　田大伟表示：“目前，兴证全球基金旗下的沪深300指数增强、中证800指数增强产品凭借长期稳健的业绩已经积累了良好的客户基础。公司希望发挥这一优势，进一步完善指增产品布局。”

　　近一年来，兴证全球基金陆续发行了中证A500指数增强、中证沪港深300指数增强、中证沪港深500指数增强等产品，尤其两只沪港深指增产品是全市场十分稀缺的品种。田大伟表示，公司十分重视港股市场的投资机会，但由于常规的供应商无法提供港股风险模型数据，卖方金工团队对港股的覆盖也比较少，所以团队就自行清洗原始港股数据、开发港股风险模型和港股因子库，积累了宝贵的港股量化投资经验。

　　近期，兴证全球基金指增产品线再下一城，推出了中证500指数增强产品。田大伟表示，中证500指增策略是目前团队运作最成熟的策略之一，未来中证500指增产品在严格执行基金合同约定的风险要求下，将更加积极地发挥阿尔法因子的超额收益能力。

　　“兴证全球基金在指增方面一贯的理念是追求长期稳健表现，我们的指增产品持仓基本都来自标的指数成分股，并对行业与风格进行严格控制。未来，公司希望搭建起一套完整的指增产品谱系，在已有的大盘、中盘、港股等风格基础上，进一步探索质量、价值、成长等多种风格策略，以满足投资者在不同阶段的配置需求。”田大伟表示。